处于良性而健康的证券市场，价值投资者的收益应主要来自于上市公司股利的分配而并非是股市的非正常波动。就这方面而言，上市公司管理层制定和执行相关的股利政策时也会影响到证券市场的健康发展。金融板块的市值占比较大，其制定合理的股利政策更有助于规范整个金融市场的运行。笔者将从以下几个方面来提出相应的优化方案。 (一) 上市公司应将股东财富最大化作为经营目标 随着政治、经济条件的变化，企业经营的目标在不断的完善与发展。我国的 经营目标的发展过程为：最大化产值、最大化利润、最大化财富。对于企业经营者而言，其目标在于自身工资福利和自身利益的最大化。如果经营者过多的关注自身切实利益，那么在投资项目的选择上难免会出现偏差，从而偏离企业的长远发展以及股东财富的最大化的正常轨迹。解决所有者与经营者矛盾的关键就在于，股东应建立完善的监督体系，体系内容应包括：解聘，在管理层未达到使得股东财富最大化的目标时将其解雇。在这样的情况下，管理层会尽量去实现公司财富的最大化；接收，即通过市场来约束公司管理层。在管理层决策出现失误，并且没有采取相应的方案来提升企业的自身价值，那么该企业就存在被其它公司吞并的可能性；激励，这种方法将公司的业绩与管理层的薪酬相挂钩。在这样的机制下，经营者自觉地去提升公司的价值。综上所述，上市公司应该从自身的实际情况出发，坚定股东财富最大化的经营目标，协调内部管理层与外部投资者之间的关系，制定并执行合理的股利政策。 (二) 继续保持股利分配的稳定性与持续性 稳定的股利支付有助于上市公司在市场上树立良好的形象，同时也有利于提高证券市场上投资者的信心与热情。根据笔者的研究，整个金融板块近年来股利分配都是比较稳定和连续的，相对于证券市场其它板块，该板块的股利支付更有利于消除二级市场上投资者的顾虑，也为投资者传递了良好的信号，在心理上给予价值投资者很大的安慰。因此，金融类上市公司应该继续保持当前股利政策制定与执行上的稳定性与连续性。 (三) 优化上市公司股权结构并保证中小股东的权益 合理的股权结构有助于上市公司在进行投资项目分析时做出相对正确的抉择同时也能够对全体控股股东产生一定的约束作用。股权结构的多元化趋势在我国的上市公司股权改革中越来越明显，毫无疑问这对于上市公司股权治理效率的提高是十分有帮助的。纵观整个金融板块上市公司，并不存在明显地大股东牺牲小股东利益来满足自身需求的行为，但股权的集中也预示着大股东可以利用这样的优势来满足自身的利益从而使得二级市场上中小股民的利益受到严重的侵害。 当前市场上，引导各机构投资者与中小股民进行理性投资是十分必要的，在良性的市场环境下推动上市公司股权结构的优化能够在一定程度上减少上市公司不合理政策的制定。从而推动整个证券市场良性发展。 (四) 完善上市公司股利分配的相关法律法规 国家应该加强整个金融市场大的法律环境的建设，规范我国上市公司股利分配政策的相关制度。要求上市公司在制定相关的股利政策时着重关注于公司的长远发展，并且维持股利发放的稳定性，减少控股股东对于上市公司股利政策的影响。 与此同时，应关注上市公司信息披露的透明化的进程。要求上市公司在相关财务报表中尽可能详细的披露公司近期的经营状况，包括货币资金的使用情况以及未分配利润的投资方向与用途。金融监督部门也应该加强其执法力度，对金融行业上市公司的违法披露信息，故意隐瞒或者歪曲发布重要信息的行为进行严加惩处。随着公司本身理性的提高，其股利政策的制定也必定越来越切合自身的实际情况。 (五) 提高保险业与货币金融服务类上市公司的股利支付率 根据前文的数据整理可以得到，在金融类上市公司四个子版块中，保险业与货币金融服务类上市公司 2011-2015 年度的股利支付率均处于靠后的位置。股利支付率是股利发放占净利润的比重，它反映了公司的股利政策以及股利支付的能力。保险业与货币金融服务类上市公司应在净利润稳定增长的情况下，提高其股利支付率，保证现金股利的派发水平，从而增强二级市场投资者对于该子版块上市公司的信心。也有助于保险业与货币金融服务类上市公司在市场上树立良好的企业形象，吸引更多的投资者。 结 论 本文通过分析 2011-2015 年金融类四个子版块上市公司的股利分配方案，运用统计分析的方法得到金融类上市公司股利分配的现状。总结出我国现阶段金融板块上市公司股利分配的特点：（1）股利分配的平均次数呈上升趋势；（2）不分配股利公司所占比重有所下降（3）股利分配形式呈现多样性，以现金股利为主；（4）股利分配的稳定性与持续性不断增强；（5）股利支付率有所下降，分红总额不断增加。另外，笔者还通过统计分析得出了金融类上市公司股利分配的影响因素。笔者结合公司股票每股净资产与每股现金流得出影响金融类上市公司股利政策制定与执行的内部因素。探究金融类四个子版块上市公司的股权结构如何影响公司制定股利政策。最后讨论了法律因素对于公司制定股利政策的影响。 在本文的最后，笔者根据以上结论与我国证券市场的实际情况，提出了金融类上市公司股利分配问题的优化措施：（1）上市公司应将股东财富最大化作为经营目标；（2）继续保持股利分配的稳定性与持续性；（3）优化上市公司股权结构并保证中小股东的权益；（4）完善上市公司股利分配的相关法律法规。（5）提高保险业与货币金融服务类上市公司的股利支付率。 由于笔者自身研究水平的局限性，关于影响我国金融类上市公司股利政策的因素还有进一步探究的空间。另外，上市公司的经营受到多重因素共同作用的影响，特别是受到宏观经济形势的影响，因此很难从单个因素上来阐明其对于上市公司股利派发的影响。希望接下来的学者可以综合多重因素以及宏观经济状况的影响，运用合理的研究方法来探究我国金融类上市公司股利政策的相关问题。 随着时代的不断发展，我国整个金融市场也在逐步趋向于健康良性发展。在这样的大环境下，股利政策对于整个证券市场乃至整个经济形势都会产生重要的影响。因此，笔者相信，未来会有更多的学者加入股利政策的研究中来，从不同的角度分析探究股利政策的相关问题。 |
