多因素模型在中国资本市场的实证研究.docx

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摘要:资本市场是当代我国金融体系的重要构成,是市场配置资源的重要战略阵地。我国现如今已形成丰富的多层次资本市场体系,在当前背景下进行多因素模型对我国资本市场是否适用且有效的研究是必要的。本文通过梳理与多因素模型相关的文献,得到了有关多因素模型的金融理论基础。多因素模型将证券收益率与证券的风险因素引起的超额收益联系起来,形成了一种证券收益的定价形式。本文基于Fama-French三因素模型,选取了我国全部A股市场股票的历史数据,通过相关投资组合与因素的构造进行了实证研究。实证结果表明在我国A股市场,规模较小的公司其股票收益率更高,账面市值比公司处于中等位置的股票收益率也较为不错。实证模型中的市场溢价因素和规模因素对我国A股市场股票收益率的解释能力很好,账面市值比因素也有较为良好的显著性。从总体上看三因素模型对我国A股市场是适用的,但在分组中有些组的投资组合收益率仍有部分未能被模型解释,说明该模型仍存在需要完善和改进的地方。

关键词: 三因素模型; 市场溢价因素; 规模因素; 账面市值比因素

 

目录

Abstract

一、引言.3

(一)选题背景及意义.3

(二)文献综述.3

1. 国外研究概况3

2. 国内研究概况4 

(三)研究方法.4

二、 中国资本市场现状.6

 (一)多层次资本市场体系.6

(二)证券市场发展现状.6

三、 多因素模型相关的理论基础8

(一)资本资产定价模型.8

(二)因素模型.8

(三)Fama-French三因素模型.9

四、 多因素模型在中国证券市场的实证分析11

 (一)数据的处理11

 (二)被解释变量与解释因素的构建11

 (三)被解释变量和解释变量的有关分析12

(四)多因素模型的回归分析14

五、 全文总结.17

 (一)实证结论17

 (二)相关建议17

(三)对未来研究的展望18

参考文献19