外汇储备是一国经济实力及国际地位的评价标准之一，保持一个适度规模的外汇储备将很大程度地促进一国经济的发展。进入二十一世纪以来，我国外汇储备的持有规模总体呈现逐步增长的趋势，特别是从 2004 年至 2013 年几乎呈直线式增长。足额的外汇储备虽然会有益于加强我国干预外汇市场能力和提高我国对外举债偿债能力，但较大的储备规模同时也引起了高额的持有成本、较高的汇率风险等问题。外汇储备的适度规模是一个值得探讨的话题，运用适用我国的测算模型确定本国外汇储备的最优规模，据此加强我国外汇储备的管理对我国经济增长有着积极的促进作用。 在分析比较国际上三种有代表性的外汇储备适度规模的测算方法后，本文选取了成本收益法中的阿格沃尔模型对我国 2000 年至去年的外汇储备适度规模进行了测定。在基于传统阿格沃尔模型具体测算过程中，考虑到我国的实际国情，本文对原始模型进行了完善。完善后扩展的阿格沃尔模型主要是在原来的外汇储备的国际贸易需求和平衡国际收支需求后扩增了偿还外债和稳定汇率需求以及国内居民的个人用汇需求。根据测算结果发现我国外汇储备实际持有规模在大多年份己经超出适度规模。在具体分析了过大规模外汇储备对我国经济的积极与消极影响基础之上，文章最后结合了我国近年来的经济体制、汇率制度及外贸政策等，提出了合理控制并有效管理我国外汇储备规模的对策。
研究背景及意义 2015 年之前我国外汇储备一直保持着迅猛增长的趋势。根据国家外汇管理局公布的数据，于 2006 年 2 月底，我国以 8537 亿美元的外汇储备持有量首次超过日本，成为全球持有储备最多国。在 2014 年第一季度末，我国外汇储备总额增至 39400 亿美元，并于 2014 年 6 月底达到 39932 亿美元的最高峰。2015 年，在经济放缓和股市低迷之际，我国政府为了抑制本币贬值消耗了数量可观的外汇储备。最终数据显示2015 年末我国外汇储备为 33304 亿美元,较上年度减少了 5127 亿美元。2016 年，我 国外汇储备进一步下降，全年累计下降 3198.4 亿美元，年底储备总额为 30105.17亿美元。国家外汇管理局负责人表示，纵观全年，央行稳定人民币汇率是此次外汇储备下降的最主要原因。截至 2017 年 1 月 31 日，我国外汇储备规模为 29982.04 亿美元，连续第七个月下滑，这是 2011 年 2 月以来首次低于 30000 亿美元1。外汇储备通常是我国政府稳定本国汇率的主要工具、对外贸易的清算手段及偿债偿息的主要支付手段，在本国的内外发展中都起着至关重要的作用。对我国而言，持有高额的外汇储备尽管有助于维护国家的国际信誉、加大国际影响力、增强对外举债偿债能力及政府宏观经济的调控能力。但是在带来这些优势的同时，高额的外汇储备对我国的经济发展也带来了许多弊端。它会增加通货膨胀的压力，提高外汇储备的管理难度，甚至会对人民银行货币政策的实施产生消极影响。因而，运用经济模型准确测定我国外汇储备的适度规模，据此控制其合理增长与我国的经济发展需求同步，具有重大的意义。
本文主要包括以下六部分内容： 首先，在引言中重点说明了本文研究的背景及意义和整体的框架结构。 其次，具体介绍了定性外汇储备适度规模的标准及测定其适度规模的三种方法，为实证研究提供理论依据。 然后，主要对改革开放以来我国外汇储备的历年发展状况做出描述性分析。 接着，作为全文的核心内容，本文根据 2000 年到 2016 年官方公布的经济统计数据基于扩展的阿格沃尔模型测定了我国外汇储备相应年份的适度规模。其中，扩展的阿格沃尔模型是在原来的交易性和调节性外汇储备需求之上增加了偿债性需求、预防性需求及国内居民的个人用汇需求。经过测算后发现，我国外汇储备规模在大多年份己超出合理规模。 随后，具体地分析了持有过多的外汇储备给本国经济发展造成的积极影响和消极影响。 最后，结合我国近年来的汇率制度和经济体制以及外贸政策，针对如何合理控制外汇储备规模并有效管理我国现有的外汇储备提出了相应对策和建议。 |
