1．持有过多外汇储备会加剧国内的通货膨胀 由于我国货币不是国际货币，无法进行自由兑换，同时鉴于我国存在着外汇管制，所以国内以引进外资及对外贸易等方式获得外汇后中央银行要将其用本币购回，最终形成我国的外汇储备。央行收购外汇时所相应抛售的人民币将扩大我国基础货币的投放量。原本扩增的货币供应量再通过货币乘数作用被进一步放大，会使得国内流通的货币数倍的增加。迅速增长的外汇储备最终将导致流动性过剩，加剧国内通货膨胀的压力。过高的通货膨胀率会扭曲我国经济资源的配置，给我国国民经济造成极大地破坏。
2．持有过多外汇储备会面临更高的汇率风险 持有的外汇储备越多意味着要面对的汇率变动风险就越大。在我国所有的国际储备资产中，外汇储备资产占有极大的比重，而在这所有的外汇储备资产中，一半以上都是美元资产，欧元、日元等其他币种的外汇储备仅占小部分。在如此单一的外汇储备币种结构下，我国外汇储备资产的价值极易受美元币值的影响。如果美元发生贬值，我国的巨额外汇储备资产会因此极大程度地缩水，最终遭受重大损失。同时面对外汇储备资产缩水，我国将进入两难境地15。一方面，如果我国继续增持美元外汇，那么美元贬值必然会使我国承担更大的经济损失。另一方面，如果我国减少美元外汇，实行外汇币种多元化，在外汇市场上抛售美元。此时抛售美元会增加外汇市场上美元的供给，如果这时市场对美元的需求没有同步增加引起美元进一步贬值，最终将导致我国的外汇储备资产价值进一步被侵蚀。
3．持有过多的外汇储备需承担高昂的机会成本 过多的持有外汇储备将存在高昂的机会成本。持有外汇储备不仅会牺牲将其用于生产投资等带来的收益，也会牺牲将其直接用于当期消费所带来的效用。我国不断积累的外汇储备通常是存于银行或者购买债券，但不管是其中哪种其到期收益率都是极低的。如果我国放弃持有外汇储备把它用于购买生产性资源、石油及矿产等可储备型的资源或是投资于海外股权等，如此产生的收益会大大超过储备的存款收益和债券投资收益。总体而言，我国持有的外汇储备数额越大，我国需要放弃的投资机会就越多，这也就意味着我国持有外汇的机会成本在相应加大。
4．持有过多外汇储备会削弱我国货币政策的独立性与有效性 高额外汇储备不仅将削弱我国货币政策的独立性，也会降低政策最终的实施效果。过大规模的外汇储备会造成人民币供应过多，流动性过剩，引起国内通货膨胀。因此，此时央行必须采取相关措施如发行央行票据、公开市场操作、提高法定存款准备金率等来对冲这部分过剩的流动性以缓解对经济发展带来的消极影响。但是采取这些相关措施的同时也对我国央行制定和实施货币政策产生了不利影响，最终使得货币政策的独立性和有效性被极大削弱。
5．持有过多外汇储备会推动人民币升值 根据市场中最基本的供求规律，持有过多的外汇储备必定会推动人民币逐步升值。过大规模的外汇储备使得国内市场对外汇的供应增多，人民币的市场需求会随之增加，从而推动人民币升值。此时，中央银行为了稳定人民币汇率避免其升值，就必须从外汇市场上抛售人民币而购入外汇。如此而来外汇储备规模再次扩张，这种难以掌控的恶性循环，最终将增加人民币升值的压力16。人民币升值意味着本国对外出口产品在国外市场上的价格上涨，我国出口产品将失去国际市场竞争优势，最终将削减我国的出口额。与此同时，人民币升值将会吸引大量国际游资和热钱涌入我国，对我国经济产生冲击，更严重的将引发经济危机。 |
