并购风险虽然种类对并且比较复杂，但是并不是完全不能进行防范的。足够的风险意识和充分的防范措施，可以将并购的风险降低到最小程度。本章主要就前一章列举的风险提出针对性的防范措施。 （一）并购前的防范措施 1.市场风险防范 并购是一项复杂而专业性又很强的工作，需要各方面专家和机构发挥作用，如执业律师、注册会计师、评估师以及熟悉国家产业政策并具备资本运营实际操作经验的投资银行机构等1。 专门为并购提供咨询服务的中介机构是一个很好的帮手，充足的实战并购经历使中介机构紧跟市场动态，专业的律师事务所对国内法律以及海外法律有较好的掌握。有了专业机构的助力，并购企业可以节省大量时间与精力，还可以降低并购失败的风险。例如，吉利并购沃尔沃就有专业并购团队的支持。和其他失败的并购案例相比，吉利公司有他的高明之处。吉利公司不仅有足够的风险意识，而且对此次并购十分重视，聘请了全球著名的专业机构一同策划。周密的计划、充足的经验、出色的团队，一起促成了这次并购的成功。从这个成功的案例中我们可以总结发现，有了专业的中介机构帮助，会显著提高并购成功的概率。 2.战略风险防范 企业在并购之前不仅要充分了解目标企业的情况，还要充分考虑自身的情况，倘若企业自身不具备并购的条件，则首先应当提升企业自身的能力，而不应盲目冒进收购其他企业。企业可以通过一下几个方面来进行自身情况评估： 第一，企业所处的生命周期。企业并非在所有生命周期阶段都适合实施并购，并购战略需要在合适的生命周期的配合方能顺利实施，倘若要进行并购的企业在不恰当的生命周期阶段便实施并购，由此带来的经营管理压力以及财务负担反而会给企业带来负面的影响，与其并购的初衷背道而驰。从一些成功的例子中可以发现，大部分企业位于成熟阶段。成熟阶段的企业不仅拥有足够的资金可供支付并购费用，而且处于成熟期的企业其在本行业的位置趋于稳定，可以承受不定性因素带来的风险。 第二，企业核心能力。核心能力对于并购企业是其进行并购与否的关键。首先要正确认识自己的核心能力，这种能力不仅包括可见的固定资产、货币资金等，还包括不可见的无形资产、人力资源、技术创造等。其次，判断企业自身的能力是否能够实施并购活动。如果能力不足，企业应当暂时搁置并购的念头，先提高自身的核心能力。因此，不一定所有企业都能展开自己的并购策略，企业的核心能力是必要条件，应予以优先考虑。 第三，现金储备与现金流管理能力。充沛的现金储备以及突出的现金流管理能力对于试图进行并购战略的企业来说十分重要，其对于并购时的对价支付以及并购后的整合活动都是必不可少的关键因素。企业拥有充沛的现金储备，证明其经营状况良好，有丰富的利润盈余；同时，也能说明企业本身的现金流情况较好，不易出现资金短缺的情形。 3.信息不对称风险防范 目标企业是信息的掌握者，而并购企业是信息的调查者，两者所处的不同位置就决定了两者掌握的信息是不完全相同的。为了消除这种风险，并购企业必须拓展获取信息的渠道来得到更多有用信息。 第一，明确要得到的信息。明确自身想到得目标企业的哪些信息，因为目标企业为了促成并购，会提供“好看”的信息，此时，并购企业就要明确自己想要什么，不能被“好看”的信息所迷惑。 第二，增强沟通。再准确的外部信息都不如内部信息可靠，所以并购企业应该尽量从目标企业的内部来获取信息。这就要求并购企业加强与对方的沟通，相互达成信任。在相互信任的基础上，目标企业也就不会提供经“修饰”了的信息了。 前面提到的两点都是基础，在此基础上，要进行全面的调查。个人的能力有限，为了得到更加全面可靠的信息，可以借助于中介机构等。在收集了充足的信息之后，再进行客观地判断与决定。 4.政策风险防范 并购企业应跟踪国家政策，我国每一项政策的出台都是一个长期过程，包括政策的提出、各党派协商、人大审议、征求民众意见，最后才审议通过。因此每项政策出台之前会有足够的时间，在这段时间里，企业可以充分了解政策，就不会出现由于对相关政策不够了解而违规被惩处的情况。 （二）并购中的防范措施 1.法律风险防范 第一，国内并购。建立健全企业并购的相关法律制度体系来防范可能出现的风险，对于一些立法“盲点”，也要有针对性的进行补充，像《反垄断法》、《兼并收购法》等，这样能对欺诈舞弊、商业贿赂等行为进行有效遏制。 第二，海外并购。我国关于海外并购的法律体系还有待完善，我国企业需要有一部权威的法律之手去引导与保护。另一方面，可靠的资料是所有决策的基础，企业本身要掌握充足的资料，因此在聘请专业机构方面不能过于吝啬。此外，并购双方还应签订相应的法律合同等具有法律保护效力的文件，通过法律协议保证并购企业双方的利益1。 2.财务风险防范 财务风险的防范具体可分为价值评估风险防范、融资风险防范和支付风险防范，以下将进行具体论述。 （1）价值评估风险防范 价值评估风险发生的原因很大一部分是由于信息不对称，因此前文针对信息不对称风险提出的对策同样适用，即并购企业要明确自身的要得到的信息，加强与对方的沟通，增加信息获取渠道。 在获得信息之后，要对信息进行识别与利用。比如，对于财务报表，不能仅仅局限于报表当中的信息，也许仅从数字来看很可观。但是数字仅仅是数字，还要将其与实际相结合，这样才能保证得到信息是真实的，这样的信息才有利用价值。 （2）融资风险防范 企业筹集并购资金的方式和结构会带来融资风险，因此，为了有效防范这种风险，要重点关注资金的筹集过程。首先，融资的方式很多，企业应该根据自身的实际选择恰当的方式，融资渠道的多样化可以有效减少风险发生的可能性。例如，当流动资金不足时，可以考虑贷款、债券等方式。其次，优化资本结构。选择了多种融资方式之后，要合理安排每一种方式的占比。一般股权和债权比例 1:1 最合理，当然各个企业可以根据自身情况进行适当的调整。合理的资本结构不仅可以使并购过程中融资风险降低，而且并购结束后还会使企业的资金运转保持正常有序。 （3）支付风险防范 支付的形式有许多种，虽然现金支付最方便简单，但是并不是每个企业都适用。并购企业应综合考虑实际，如企业是否有足够的流动资金、企业现在的偿债能力等，合理选择适当的支付方式。 除此之外，方式选定之后还要确定额度，额度过小会达不到支付定价，额度过大会增加不可控性。例如，选择现金支付时，支付额度务必小于并购后可能的收益。否则就可能会出现资金链问题，降低企业应对突发状况的能力。因此，选择适当的额度也十分重要。 （三）并购后的防范措施 1.经营风险防范 针对经营风险的控制主要依赖于并购企业制定正确可行的战略，归根到底就是在并购前做了充分准备，既要充分认识自身是否有承受并购风险的能力，也要对目标企业的盈利情况、产品情况、客户情况等了解透彻。中国有句古话：知己知彼，百战不殆。一个正确的决策不是灵光乍现，而是经过科学调研、审慎决定得到的。因此，企业在并购前就应该利用有价值的信息，聘请专业中介机构，判断是否可以进行并购，制定出切实可行的战略目标，这样才会使得并购后的经营风险得到有效控制。 2.人事整合风险防范 第一，针对员工主动离职问题，应该重视沟通的作用。员工是需要一段时间去适应并购活动的，因此，人事整合开展的时间应相对提前一点。原本的企业被并购，员工对新的企业会产生一种不信任的情感。为了消除这种情感，就要加强沟通，积极主动地向其介绍企业架构、文化、运营过程等，使员工对新的企业有足够的认识与认同，最终建立信任而产生依赖感。 第二，发现人才、留住人才。对于一个企业来说，人才是最宝贵的资产。目标企业一定会有优秀的员工，并且这些员工有足够的经验和能力帮助企业很好地运营。在当今社会，培养一个专业人才的费用是极其昂贵的，所以要善于利用这些优势条件。并购后，将人才发掘出来，并且安排合适的工作岗位，实现人尽其才。 第三，并购后员工会相应的增加，这就会导致人力成本的上升。对于一个刚并购完成的企业来说，成本越低越好，此时为了能够良好地经营下去，裁员是重要的也是必要的。根据实际集思广益制定出裁员标准，使得裁员的过程透明公正合理。对于辞退的员工应该给予精神补偿和物质补偿，不让其产生消极心态。 3.文化整合风险防范 并购双方由于企业文化的差异和冲突有可能使实际结果与预期发生背离而导致并购失败1。在整合企业之间的文化的时候，一方面要找到差异并逐渐消除，另一方面，找到两者的相通之处并逐渐融合也十分重要。不能将文化整合简单的理解为一种文化将另一种文化吞并，也不是强行改变对方，而是通过有效的融合，取人之长补己之短，通过整合得到一种更优秀进步的企业文化。通过这种方式整合得到的新文化中融合了双方的文化特点，从新文化中可以感受到原文化的精髓，这更有利于员工接受新的企业文化。整合文化之后，还应当将文化融入到并购过程中，潜移默化中影响后续的并购工作。
结论 并购是一项高收益高风险的活动，高收益是指企业可以通过并购迅速扩大经营规模、产品种类来获得规模效益；高风险是指风险存在于并购的每个阶段，稍不留神，这些风险就会产生不良影响，严重时还会导致并购的失败。我国企业并购失败率居高，但不仅仅是中国，其他国家也存在这样的问题，这就说明了并购失败存在普遍性，因此，并购企业应该重视并购的过程，认真对待并购活动，积极防范各种可能出现的风险。 本文首先对企业并购及风险进行了理论方面的介绍，包括并购的概念、动因、类型、风险的定义的管理等。接着根据并购的流程来分类介绍各种风险，主要是并购前、并购中和并购后。并购风险涉及多个方面，有战略层面、市场环境层面、法律层面、文化层面等等，覆盖范围广恰恰导致了并购风险的多样性与复杂性。最后，针对前文论述的各个风险提出相应的防范措施。 风险虽然存在一定的不确定性，但是并不是完全不能防范与控制的。企业要保持着风险意识，审慎选择目标企业。不要急于求成，当掌握了足够可靠的信息后再进行并购活动。必要的时候要不惜财力去借助外力来加强防范。 尽管本文对企业并购风险及其防范做了一些详细的研究，但是由于知识有限、经验有限，所获得的资料大多是从网络上、书本中得到的，因此会存在不全面、消息滞后等问题。在以后的研究中，应当注意对这些问题进行相应的改进。 |
