摘要 近些年来,随着我国证券市场的逐步发展和规范,二级市场不断扩容,许多的投资者进入二级市场。可是由于我国投资者的整体素质不高、加上投资理念不成熟,再加上由美国次债引发的全球金融动荡,我国的股票市场价格大幅波动,给投资者造成巨大经济损失,就连专业的基金券商等许多机构投资者也无一幸免。虽然股票的具体价格受影响因素很多,但是当我们把价格曲线拉长发现,它始终是沿其内在价值上下浮动。上市公司价值研究的重要性便由此显现。西方世界发达国家金融业历史悠久,其上市公司价值研究体系也相当成熟。伴随着我国股权分置改革的推进,很多方法也逐渐应用于我国及我国香港资本市场。本文通过对各研究体系的比较,引入Discount Cash Flow(现金流折现)模型,对现金流折现模型中的各要素和结构方法进行研究,对现金流折现模型的三个主要参数——自由现金流、折现率、终值在我国应用中的取值,以及现金流折现模型的实用性及其应用范围等进行了探讨。研究认为,作为量化的价值评估工具,现金流折现模型在我国目前的资本市场有较好的适用性和适应性。它对于引导价值投资,完善投资工具,有重要的意义。
关键词:企业价值 企业价值评估 现金流折现模型 自由现金流 折现率
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摘要
Abstract
1 绪论-1
1.1 研究背景-1
1.2企业价值评估的历史和现状-1
1.2.1 国外研究的历史及现状-1
1.2.2国内研究现状-3
1.3研究方法及框架-4
2 企业价值评估概述-4
2.1 企业价值的概念-4
2.2价值评估的概念-5
2.2.1 价值评估-5
2.2.2价值评估的重要性-5
3 企业价值评估的现金流折现模型分析-6
3.1 现金流折现方法的假设-6
3.2 现金流折现模型的基本思路-6
3.3 现金流折现模型的构建-7
3.3.1 自由现金流量-7
3.3.2折现率-8
3.3.3企业的终值-9
4 现金流量折现模型在上市公司价值评估的应用-9
4.1 现金流量折现模型实证研究-9
4.1.1 中国长城汽车股份有限责任公司简介:-9
4.1.2上市公司价值评估的基本数据及现金流折现模型参数的估计-10
4.1.3案例总结-15
4.2 现金流折现模型在我国的适用性-16
4.2.1 我国A股市场的特殊情况-16
4.2.2在A股市场中应用的注意事项-16
4.3 贴现现金流量法模型的应用范围-17
5 结论与展望-17
参考文献-19