摘要：我国证券投资基金起步较晚，但是发展迅速，截至2016年2月29日，我国全部基金的资产净值为85923.3亿元。同时，开放式基金的收益不仅受到投资者的重视，也受到了更多利益相关者的关注。基金的收益评估要从两方面来看：一方面是基金的选股能力，另一方面是基金的择时能力。本文选用TM-FF3模型并结合面板数据，并分别在市场处于正常市、牛市和熊市阶段研究中国开放式股票型基金择时能力。本文选取2012年之前成立、资金规模在10亿以上的39只开放式股票型基金为样本，选取2012年12月至2016年2月为研究期间。实证研究表明在整个研究期间，基金经理表现出显著的负向择时能力。在牛市时，基金经理能够成功把握市场时机，且结果显著。在熊市时，基金经理具有负向市场择时能力。在正常市中，研究结果表明基金经理不能准确预测市场走势。
关键词：开放式基金；面板数据；TM-FF3模型；择时能力
目录
摘要
Abstract
1 引 言-1
1.1 研究背景-1
1.2 我国开放式基金现状-1
2 文献综述-3
2.1 国外文献-3
2.2 国内文献-4
3 研究方法及实证分析-5
3.1 研究方法-6
3.2 研究期间与样本选择-7
3.3 基金收益率的确定-7
3.4 无风险收益率的确定-8
3.5 市场基准组合的确定-8
3.6 规模因素与价值因素-8
3.7 回归分析-8
3.7.1 从整体样本期间进行研究-9
3.7.2 分阶段进行样本分析-9
4 结论和建议-10
4.1 结论-10
4.2 建议-11
4.2.1 保持政策稳定性和连续性-11
4.2.2 提高基金经理的专业理财素质-11
4.2.3 改变对基金经理的评价角度-11
参考文献-13
附 录-14
